Bilanço devri, 21 Nisan’da Türk Traktör’ün finansallarını açıklamasıyla başlayacak. Bankalardan birinci vakit içinderda Akbank 27 Nisan tarihinde bilançosunu açıklayacak.
Şirketlerin bilanço açıklama son tarihi konsolide olmayan şirketler için 5 Mayıs ve konsolide olan şirketler için 10 Mayıs. Solo banka bilançoları için son açıklama tarihi ise 10 Mayıs’tır. Kestirimlerimiz, 1Ç22’de bankalar için yıllık %334, evvelki çeyreğe göre ise %50 ile kuvvetli kar büyümesine işaret ediyor. Banka-dışı şirketler için ise, %75 yıllık net kar artışı (çeyreksel %20 düşüş) ve %107 yıllık FAVÖK büyümesi (%7 çeyreksel düşüş) öngörüyoruz. Toplamda, araştırma kapsamımızdaki şirketlerin 1Ç22’de %156 yıllık net kar artışı (%6 çeyreksel artış) kaydetmesini bekliyoruz.
Bankacılık dalında kuvvetli kar artışı bekliyoruz. Araştırma kapsamımızdaki bankaların 1Ç22’de %50 çeyreksel ve %334 yıllık artışla, toplam 27.6mlr TL net kâr
açıklamalarını bekliyoruz. Bunun sonucunda, bankaların yılın birinci çeyreğinde özkaynak karlılığının ise %36 olacağını kestirim ediyoruz. Bankaların birinci çeyrekte
60baz puana yakın kuvvetli marjlar açıklamasını bekliyoruz. Bilhassa, TÜFE’ye endeksli tahvil portföylerinin kuvvetli katkısı ve kredi makasının kuvvetli devam ediyorolması marj beklentimizin ana münasebetleridir. Başka yandan, ticari süreçler gelirleri çeyreksel olarak azalsa da, kuvvetli kalmaya devam ediyor. Başka yandan, bankaların ek işçi sarfiyatları faaliyet masraflarının yıllık olarak %68 artmasına niye oluyor. Karşılıklar tarafında ise bankaları bütçelerine paralel yada bir ölçü aşağısında gidiyorlar.
Kapsamımızdaki bankalardan, Yapı Kredi, Akbank ve TSKB’nin bu çeyrekte kuvvetli net faiz marjları ve ticari süreçler gelirleri ile benzerlerine bakılırsa olumlu ayrışmasını bekliyoruz. Yapı Kredi’nin çeyreklik bazda %76 artış ile en yüksek kar artışı yaşayan bankalardan biri olmasını bekliyoruz. Bilhassa, artan marjlar ve yüksek komite geliri büyümesi kıymetli niçinler olarak ön planda. Akbank marj tarafında yılbaşında vermiş olduğu 150baz puan artış beklentisini başarmış görünüyor.
Komite gelirleri güçlü fakat faaliyet sarfiyatları enflasyonun üzerinde. Sonuç olarak Akbank’ın yılbaşında vermiş olduğu %30 üzeri özkaynak karlılığı beklentisinin ötesinde %40’a yakın bir özkaynak karlılığı gerçekleştirmesini bekliyoruz. TSKB için hür karşılık beklentimiz bulunmasına karşın kuvvetli kredi makası ve TÜFE’ye endeksli tahvillerin katkısı ile çeyreklik bazda kuvvetli bir kar artışı bekliyoruz. Kamu bankaları da çeyreklik bazda değerli kar artışları gösterse de, özkaynak karlılıkları hala özel bankaların gerisinde kalmaya devam ediyor.
Kapsamımızdaki banka dışı şirketlerde ise yıllık bazda %75 kar artışı bekliyoruz. Banka dışı şirketler için 1Ç22’de %107 yıllık FAVÖK ve %126 yıllık satış büyümesi kestirim ediyoruz. Yurtiçi ve yurtharicindeki ekonomik toparlanmayla birlikte, kur hareketleri ve emtia meblağlarının şirketlerin 1Ç22 faaliyet performansları üzerinde tesir yaratmasını bekliyoruz. Öte yandan, 1Ç22’de paha kaybetmeye devam eden TL, yüksek enflasyon ve artan güç ve tedarik maliyetleri şirketlerin net kârları ve FAVOK marjlarını etkiliyor. Otomotiv ve beyaz eşya tarafında artan kuvvetli dış talep ve kur tesiri satış büyümesine yol açarken, artan hammadde maliyetleri ise marjlar üzerinde kısmen baskı yaratıyor. Demir çelik bölümünde kuvvetli talep devam ederken, artan hammadde ve güç maliyetlerine karşın kuvvetli marjlar devam ediyor. Perakende dalı enflasyon fiyatlaması ile kuvvetli operasyonel performansını devam ettiriyor, lakin artan faaliyet masrafları net karı aşağı çeken bir öge. Havacılık açısından Covid-19 önlemlerinin sona ermesiyle artan yolcu sayısı, Rusya’nın hava alanının öteki havayolu şirketlerine kapatmasının olumlu tesiri ve kuvvetli ABD$’nın katkısı öne çıkan gelişmeler.
Olumlu 1Ç22 performansları: Yurtdışı gelirlerin artan katkısı, eser fiyatlarındaki artışlar, satış adetlerindeki artış ve ayrıyeten hammadde maliyetlerinde yatay seyrinin Arçelik finansallarına olumlu yansımasını bekliyoruz. Eser fiyatlarındaki artış, zayıf TL’nin olumlu katkısı ve Ciner ABD’nin tam konsolidasyonu Şişecam’ın sayılarını destekliyor. Besin perakendesinde kuvvetli nakit konumu ve verimli idaresi ile BIMAS’ın olumlu sonuçlar açıklamasını bekliyoruz. TL’deki kıymet kaybı, araç tedarikindeki külfetler ve VW markalı araçlara olan kuvvetli talep Doğuş Oto’nun brüt marjını yüksek düzeylerde tuttu. Kordsa’nın 1Ç22’de rekor seviyede yüksek FVAÖK ve net kar kaydetmesini bekliyoruz. Kompozit iş sonuçları çabucak hemen kuvvetli seyretmese de lastik iş kolu sonuçları epey kuvvetlidür. Tekfen’de inşaat iş kolunun bu çeyrek kar kaydetmesini ve Backlog’da artışın yaşanacağını öngörüyoruz.
Zayıf 1Ç22 performansları: Aksigorta da artan kur etkisinin hasar maliyeti üstündeki baskısı ve minimum fiyat artırımı ile artan karşılıklar net karı baskılıyor. Yüksek ciro artışı beklentimize karşın operasyonel maliyetlerdeki artış ve faiz hadlerindeki yükselişin Migros’ta hem FVAÖK birebir vakitte net karda daha fazla baskı oluşturacağını varsayım ediyoruz. Artan yolcu trafiğine karşın, kuvvetli ABD$ olumsuz tesiri Pegasus sayılarını olumsuz etkiliyor.
Garanti BBVA Yatırım
Şirketlerin bilanço açıklama son tarihi konsolide olmayan şirketler için 5 Mayıs ve konsolide olan şirketler için 10 Mayıs. Solo banka bilançoları için son açıklama tarihi ise 10 Mayıs’tır. Kestirimlerimiz, 1Ç22’de bankalar için yıllık %334, evvelki çeyreğe göre ise %50 ile kuvvetli kar büyümesine işaret ediyor. Banka-dışı şirketler için ise, %75 yıllık net kar artışı (çeyreksel %20 düşüş) ve %107 yıllık FAVÖK büyümesi (%7 çeyreksel düşüş) öngörüyoruz. Toplamda, araştırma kapsamımızdaki şirketlerin 1Ç22’de %156 yıllık net kar artışı (%6 çeyreksel artış) kaydetmesini bekliyoruz.
Bankacılık dalında kuvvetli kar artışı bekliyoruz. Araştırma kapsamımızdaki bankaların 1Ç22’de %50 çeyreksel ve %334 yıllık artışla, toplam 27.6mlr TL net kâr
açıklamalarını bekliyoruz. Bunun sonucunda, bankaların yılın birinci çeyreğinde özkaynak karlılığının ise %36 olacağını kestirim ediyoruz. Bankaların birinci çeyrekte
60baz puana yakın kuvvetli marjlar açıklamasını bekliyoruz. Bilhassa, TÜFE’ye endeksli tahvil portföylerinin kuvvetli katkısı ve kredi makasının kuvvetli devam ediyorolması marj beklentimizin ana münasebetleridir. Başka yandan, ticari süreçler gelirleri çeyreksel olarak azalsa da, kuvvetli kalmaya devam ediyor. Başka yandan, bankaların ek işçi sarfiyatları faaliyet masraflarının yıllık olarak %68 artmasına niye oluyor. Karşılıklar tarafında ise bankaları bütçelerine paralel yada bir ölçü aşağısında gidiyorlar.
Kapsamımızdaki bankalardan, Yapı Kredi, Akbank ve TSKB’nin bu çeyrekte kuvvetli net faiz marjları ve ticari süreçler gelirleri ile benzerlerine bakılırsa olumlu ayrışmasını bekliyoruz. Yapı Kredi’nin çeyreklik bazda %76 artış ile en yüksek kar artışı yaşayan bankalardan biri olmasını bekliyoruz. Bilhassa, artan marjlar ve yüksek komite geliri büyümesi kıymetli niçinler olarak ön planda. Akbank marj tarafında yılbaşında vermiş olduğu 150baz puan artış beklentisini başarmış görünüyor.
Komite gelirleri güçlü fakat faaliyet sarfiyatları enflasyonun üzerinde. Sonuç olarak Akbank’ın yılbaşında vermiş olduğu %30 üzeri özkaynak karlılığı beklentisinin ötesinde %40’a yakın bir özkaynak karlılığı gerçekleştirmesini bekliyoruz. TSKB için hür karşılık beklentimiz bulunmasına karşın kuvvetli kredi makası ve TÜFE’ye endeksli tahvillerin katkısı ile çeyreklik bazda kuvvetli bir kar artışı bekliyoruz. Kamu bankaları da çeyreklik bazda değerli kar artışları gösterse de, özkaynak karlılıkları hala özel bankaların gerisinde kalmaya devam ediyor.
Kapsamımızdaki banka dışı şirketlerde ise yıllık bazda %75 kar artışı bekliyoruz. Banka dışı şirketler için 1Ç22’de %107 yıllık FAVÖK ve %126 yıllık satış büyümesi kestirim ediyoruz. Yurtiçi ve yurtharicindeki ekonomik toparlanmayla birlikte, kur hareketleri ve emtia meblağlarının şirketlerin 1Ç22 faaliyet performansları üzerinde tesir yaratmasını bekliyoruz. Öte yandan, 1Ç22’de paha kaybetmeye devam eden TL, yüksek enflasyon ve artan güç ve tedarik maliyetleri şirketlerin net kârları ve FAVOK marjlarını etkiliyor. Otomotiv ve beyaz eşya tarafında artan kuvvetli dış talep ve kur tesiri satış büyümesine yol açarken, artan hammadde maliyetleri ise marjlar üzerinde kısmen baskı yaratıyor. Demir çelik bölümünde kuvvetli talep devam ederken, artan hammadde ve güç maliyetlerine karşın kuvvetli marjlar devam ediyor. Perakende dalı enflasyon fiyatlaması ile kuvvetli operasyonel performansını devam ettiriyor, lakin artan faaliyet masrafları net karı aşağı çeken bir öge. Havacılık açısından Covid-19 önlemlerinin sona ermesiyle artan yolcu sayısı, Rusya’nın hava alanının öteki havayolu şirketlerine kapatmasının olumlu tesiri ve kuvvetli ABD$’nın katkısı öne çıkan gelişmeler.
Olumlu 1Ç22 performansları: Yurtdışı gelirlerin artan katkısı, eser fiyatlarındaki artışlar, satış adetlerindeki artış ve ayrıyeten hammadde maliyetlerinde yatay seyrinin Arçelik finansallarına olumlu yansımasını bekliyoruz. Eser fiyatlarındaki artış, zayıf TL’nin olumlu katkısı ve Ciner ABD’nin tam konsolidasyonu Şişecam’ın sayılarını destekliyor. Besin perakendesinde kuvvetli nakit konumu ve verimli idaresi ile BIMAS’ın olumlu sonuçlar açıklamasını bekliyoruz. TL’deki kıymet kaybı, araç tedarikindeki külfetler ve VW markalı araçlara olan kuvvetli talep Doğuş Oto’nun brüt marjını yüksek düzeylerde tuttu. Kordsa’nın 1Ç22’de rekor seviyede yüksek FVAÖK ve net kar kaydetmesini bekliyoruz. Kompozit iş sonuçları çabucak hemen kuvvetli seyretmese de lastik iş kolu sonuçları epey kuvvetlidür. Tekfen’de inşaat iş kolunun bu çeyrek kar kaydetmesini ve Backlog’da artışın yaşanacağını öngörüyoruz.
Zayıf 1Ç22 performansları: Aksigorta da artan kur etkisinin hasar maliyeti üstündeki baskısı ve minimum fiyat artırımı ile artan karşılıklar net karı baskılıyor. Yüksek ciro artışı beklentimize karşın operasyonel maliyetlerdeki artış ve faiz hadlerindeki yükselişin Migros’ta hem FVAÖK birebir vakitte net karda daha fazla baskı oluşturacağını varsayım ediyoruz. Artan yolcu trafiğine karşın, kuvvetli ABD$ olumsuz tesiri Pegasus sayılarını olumsuz etkiliyor.
Garanti BBVA Yatırım