Hisse teklif portföyümüzü maksat pay fiyatlarındaki değişiklikler ve pay performanslarına bağlı olarak güncelliyoruz.
Buna bakılırsa portföyümüzde %10 yükle yer alan Aselsan (ASELS) ve Bim (BIMAS) ile %5 yükte bulunan Kardemir’i (KRDMD) teklif portföyümüzden çıkartırken, Torunlar GYO’yu (TRGYO) %15 tartıyla portföyümüze ekliyoruz. Ek olarak, Ford Otomotiv’in (FROTO) ile Tüpraş’ın (TUPRS) yükünü %10’dan %15’e yükseltirken, Mavi’nin (MAVİ) yükünü da %5’ten %10’a çıkarıyoruz. Öteki taraftan Emlak Konut GYO’nun (EKGYO) %10 olan yükünü %5’e çekiyoruz. Pay teklif portföyümüzün yeni hali aşağıda yer almaktadır.
Yılbaşından itibaren Teklif Portföyümüz nominal %189,3 oranında getiri sağlarken, BİST100’e nazaran bakılırsace getiri %10,6 olarak gerçekleşmiştir.
PORTFÖYE EKLENEN:
Torunlar GYO (TRGYO): kuvvetli kira artış gelirleri ve konut satışları ile birlikte azalan borçluluk olumlu bir gelişme olarak izlenirken, yıl sonu ekspertiz değerlemesi yapılacak gayrimenkullerin Şirketin iskontosunu ve karlılığını yüksek oranda dayanak verme potansiyeli Şirket için kıymetli katalizör. Öbür yandan, son devirde pay performansında gözlenen olumlu fiyatlamaya rağmen pay gaye fiyatımıza (19,60TL) bakılırsa %31,5 oranında potansiyel barındırmakta. Bu kapsamda, düşük faiz ortamı da dikkate alındığında, Şirket’i model portföyümüze ekliyoruz.
PORTFÖYDEN ÇIKARTILAN:
Aselsan (ASELS): Son periyottaki süratli yükselişe bağlı olarak maksat pay fiyatımızın aşılması daha sonrasında Aselsan’ı pay teklif portföyümüzden çıkarıyoruz. Pay önerdiğimiz tarihten itibaren nominal %197 oranında bedel kazanmıştır.
BİM (BIMAS): Pay ile ilgili «AL» teklifimizi korumakla birlikte, son devirdeki olumsuz haber akışı kaynaklı belirsizlik oluşması niçiniyle hisseyi teklif portföyümüzden çıkarıyoruz.
Kardemir (KRDMD): Demir çelik kesimindeki olağanlaşmanın 3. çeyrek neticelerinda net bir biçimde kendini göstermesi ile maksat fiyatımıza göre potansiyelinin azalması sebebiyle hisseyi teklif portföyümüzden çıkarıyoruz.
Emlak Konut GYO (EKGYO) Teklif: “AL”, Amaç Fiyat: 7,40 TL
kuvvetli Yönler
– Türkiye’nin önder geliştirici Şirketi, TOKİ ile stratejik iş birliği ile daldaki kuvvetli konumunuz muhafaza beklentisi
– kuvvetli ön satış oranı, başarılı geçen ihaleler, gelir paylaşımlı projelerde sürdürülebilir yüksek kar hedefi
– Hesaplanan 38 milyar TL Net Faal Pahaya (NAD) bakılırsa %37 iskonto (Sektör %93 prim, medyan), ihale edilmemiş 13,5 milyar TL’lik istikrarlı arsa portföyünün Şirket’in NAD’ına ve finansallarına olumlu tesir yapma ihtimali
– Dağıtılabilir net periyot karının %30’nu nakit yahut bedelsiz verme istikametindeki kar dağıtım politikası
– Düşük faiz ortamı
Riskler
– Faiz oranlarındaki yükselişler
– İhalelerde istenilen çarpanların yakalanmaması, ön satışların zayıflaması, borçluluktaki muhtemel yüksek artışlar
– Konut kesimine yönelik mümkün regülasyonlar
Emlak Konut GYO için hesapladığımıztahmini piyasa kıymeti 28.127mn TL’dir.
Ford Otosan (FROTO) Teklif: “AL”, Amaç Fiyat: 514,60 TL
kuvvetli Yönler
– 455bin adet üretim kapasitesi ile Türkiye’nin en büyük otomotiv üreticisi,
– Türkiye’nin ihracat şampiyonu ve Avrupa’nın en büyük ticari araç üreticisi,
– Ticari araçlarda Minibüs ve Kamyonet segmentinde pazar başkanı,
– Adet bazında %81 ihracat hissesi ile kurlardaki dalgalanmalara karşı yabancı para cinsinden ihracat gelirlerinin (Euro bazlı maliyet artı) sağladığı doğal hedge,
– Elektrikli araçlara dönüşümde kritik rol: Batarya montaj fabrikası, Ford’un 9 elektrikli aracından 6’sının (Transit, Tourneo ve Puma) Ford Otosan tarafınca üretilecek olması,
– Ford – VW stratejik iş birliği kapsamında VW’in yeni jenerasyon 1 tonluk ticari araç modelinin Kocaeli’nde üretiminin başlayacak olması,
– Romanya-Craiova (Yeni jenerasyon Courier & Puma) fabrikasının satın alınmasıyla milletlerarası faaliyetlerin genişlemesi,
– Yurt içi ve memleketler arası genişleme ile kamyonda adetsel ve karlı büyüme
Riskler
– Global arz sıkıntıları
– Avrupa’daki talebin yavaşlaması
– Yasal düzenlemelerdeki değişiklikler
Ford Otosan’ın İNA ve benzerşirket çarpanlarına nazaran hesapladığımız gaye kıymeti 180.577mn TL’dir.
Kordsa Teknik Dokuma (KORDS) Teklif: “EKLE”, Amaç Fiyat: 79,00 TL
kuvvetli Yönler
– Salgında yaşanan hammadde tedarik düşüncesini başarılı biçimde yönetmesi, hammadde fiyatlarındaki artışları satışlara yansıtabilme kapasitesi
– Kompozit tarafta; sivil havacılıkta en berbatın geride kaldığı beklentisi öteki yandan sivil havacılık dalının toparlanmasından bağımsız olarak satışlarını artırma hedefi
– Üçüncü çeyrekte gözlenen tek haneli FAVÖK marjının süreksiz olabileceğine yönelik beklentimiz, EURUSD’deki sert düşüşün durma eğilimi göstermesi ve paritede gözlenen toparlanma
– Borçluluk oranlarında makul düzeylerin korunmasının (net borç/FAVÖK: 3,2x) inorganik büyüme stratejilerini desteklemesi
– Farklı kıtalardaki pozisyonu ve döviz tabanlı gelirleri (%79 USD, %21 EUR)
Riskler
– Global büyümelerdeki resesyon beklentileri
– Enflasyon ile kur istikrarının sağlanamaması
– Dolar’ın bilhassa TL, IDR (Endonezya Rupisi) ve BRL (Brezilya Reali)’ye karşı kıymet kaybetmesi
Kordsa’nın İNA ve emsal şirket çarpanlarına bakılırsa hesapladığımız gaye pahası 15.367mn TL’dir.
Mavi Giysi (MAVI) Teklif: “AL”, Maksat Fiyat: 110,00 TL
kuvvetli Yönler
– Olağanlaşma süreci daha sonrasın devam eden kuvvetli finansalar sonuçlar
– Şirketin bayan ve erkek hazır giysisinde dalda öncü firmalardan olması
– Pandemi sürecindeki digital dönüşümlerin Şirket’in marjlarına olumlu tesir yapacağı beklentisi, e- ticaret kanalındaki büyüme potansiyeli
– Şirketin hem yurtarasında tıpkı vakitte yurtharicinde tanınan bir firma olarak pazar hissesini artırıma kapasitesi
– Düşük yabancı para durumu, kuvvetli operasyonel nakit akışı, net nakit konumundaki artış
Riskler
– Satış gelirlerinin yüklü olarak yurtiçi satışlardan oluşması niçiniyle ülkenin makro istikrarlarına karşı hassas olması, artan enflasyona karşı harcanabilir gelirin azalması
– Marjlarda potansiyel daralmalar
– Tüketici alışkanlıkları ve moda trendlerinin daima olarak değişmesi ve bunun kararı olarak şirketin eser satışlarında maksada ulaşamama ihtimali
Mavi Giyim’in İNA ve benzerşirket çarpanlarına göre hesapladığımız amaç pahası 10.924mn TL’dir.
Torunlar GYO (TRGYO) Teklif: “AL”, Maksat Fiyat: 19,60 TL
kuvvetli Yönler
– Kira (Kira gelirleri yılın birinci dokuz ayında yıllık %120 arttı), Konut ve Ofis satış gelirleri
– Ekspertiz kıymetleriyle (2021 yıl sonu) hesaplanan 15,2 milyar TL Net Faal Pahaya (NAD) nazaran %2 iskonto (Sektör %93 prim, medyan)
– Yılsonu ekspertiz değerlemesi yapılacak gayrimenkullerin Şirketin iskontosunu ve karlılığını yüksek oranda takviye verme potansiyeli (2021 yıl sonuna bakılırsa ana şirket gayrimenkullerinin toplam pahası 22,4 milyar TL)
– Satışlarda yüksek büyüme temposunun devam edebileceğini beklentimiz
– Net Borç/FAVÖK rasyosunda gözlenen iyileşme
– Düşük faiz ortamı
Riskler
– Faiz oranlarındaki yükselişler
– Projelerde mümkün gecikmeler
– Konut kesimine yönelik muhtemel regülasyonlar
Torunlar GYO için hesapladığımız varsayımı piyasa kıymeti 19.600mn TL’dir.
TÜPRAŞ (TUPRS) Teklif: “AL”, Gaye Fiyat: 588,00 TL
kuvvetli Yönler
– Ukrayna-Rusya savaşıyla bir arada devasa yükseklikte düzeylere ulaşan eser marjları
– Havacılık bölümünde ve ekonomilerde açılmaya bağlı olarak rafineri marjlarındaki kuvvetli seyrin devam edeceği beklentisi
– Üçüncü çeyrek beklentilerin üzerinde açıklanan kar sayısı akabinde Ekim ayında da eser marjlarının kuvvetli seyretmesi
– Stratejik planları kapsamında Entek’in zamanının tamamlanması
Riskler
– Global iktisada bağlı rafineri marjlarının yine kötüleşmesi
– Petrol fiyatlarındaki sert düşüşlere bağlı oluşabilecek stok zararları
– Üretimde planlanmayan duruşlar
Tüpraş’ın İNA ve emsal şirket çarpanlarına bakılırsa hesapladığımız gaye kıymeti 161.852mn TL’dir.
Türk Hava Yolları (THYAO) Teklif: “AL”, Maksat Fiyat: 175,00 TL
kuvvetli Yönler
– Pandemi öncesi yolcu sayısının yakalanmış olması ve artarak devam etmesi
– Bilhassa yurtiçi tarafta yolcu trafiğinin artma potansiyeli
– Doluluk oranlarına yönelik kuvvetli beklentiler
– Kargo uçuşlarının kıymet kazanmasına bağlı THY’nin yeni bir hava kargo şirketi kurması
Riskler
– Yeni varyantlarla birlikte bir daha kapanmaların olması
– Petrol tutarlarındakisert dalgalanmalar
– Mali önlemlerin sona ermesiyle marjlarda gerileme
– Euro ve Japon Yeni’nin Dolar karşısında kıymet kazanmasına bağlı olarak yüksek kur farkı masrafı yazma ihtimali
– Rusya’nın Ukrayna’ya askeri operasyon başlatmasıyla artan jeopolitik riskler
THY’nin İNA ve misal şirket çarpanlarına bakılırsa hesapladığımız amaç bedeli 241.504mn TL’dir.
Yapı Kredi Bankası (YKBNK) Teklif: “AL”, Gaye Fiyat: 13,80 TL
kuvvetli Yönler
– kuvvetli net kar büyümesi ile 2022 yılının üçüncü çeyreğinde %62,4’e kadar çıkan özsermaye karlılığı, yüksek sermaye yeterliliği, kuvvetli marj genişlemesi
– Büyüyen maliyetsiz vadesiz mevduat tabanı
– Sonlu takipteki kredi girişlerine karşın yüksek karşılık
– Uygun çeşitlendirilmiş kredi portföyü, TL kredilerde artan pazar hissesi kazanımı
– Dijitalleşme ve denetimli masraf idaresi ile operasyonel verimlilik sağlanması
– Düzenlemelere karşın TÜFE endeksli tahvillerin marjlara potansiyel katkısının devam etme beklentisi
Riskler
– Döviz kurlarındaki yüksek oynaklık
– Sermaye yeterliliği ve faal kalitesinde yaşanabilecek muhtemel bozulmalar
– Bankacılık kesimine yönelik artan regülasyonlar
Yapı Kredi Bankası, 0,88x PD/DD ile bankacılık dalı bedeli olan 0,80x’in biraz üzerindedir. Banka’nın son bir yıllık ortalama PD/DD’si ise 0,54x’dir.
Raporun Tamamına Buradan Ulaşabilirsiniz
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Ziraat Yatırım
Buna bakılırsa portföyümüzde %10 yükle yer alan Aselsan (ASELS) ve Bim (BIMAS) ile %5 yükte bulunan Kardemir’i (KRDMD) teklif portföyümüzden çıkartırken, Torunlar GYO’yu (TRGYO) %15 tartıyla portföyümüze ekliyoruz. Ek olarak, Ford Otomotiv’in (FROTO) ile Tüpraş’ın (TUPRS) yükünü %10’dan %15’e yükseltirken, Mavi’nin (MAVİ) yükünü da %5’ten %10’a çıkarıyoruz. Öteki taraftan Emlak Konut GYO’nun (EKGYO) %10 olan yükünü %5’e çekiyoruz. Pay teklif portföyümüzün yeni hali aşağıda yer almaktadır.
Yılbaşından itibaren Teklif Portföyümüz nominal %189,3 oranında getiri sağlarken, BİST100’e nazaran bakılırsace getiri %10,6 olarak gerçekleşmiştir.
PORTFÖYE EKLENEN:
Torunlar GYO (TRGYO): kuvvetli kira artış gelirleri ve konut satışları ile birlikte azalan borçluluk olumlu bir gelişme olarak izlenirken, yıl sonu ekspertiz değerlemesi yapılacak gayrimenkullerin Şirketin iskontosunu ve karlılığını yüksek oranda dayanak verme potansiyeli Şirket için kıymetli katalizör. Öbür yandan, son devirde pay performansında gözlenen olumlu fiyatlamaya rağmen pay gaye fiyatımıza (19,60TL) bakılırsa %31,5 oranında potansiyel barındırmakta. Bu kapsamda, düşük faiz ortamı da dikkate alındığında, Şirket’i model portföyümüze ekliyoruz.
PORTFÖYDEN ÇIKARTILAN:
Aselsan (ASELS): Son periyottaki süratli yükselişe bağlı olarak maksat pay fiyatımızın aşılması daha sonrasında Aselsan’ı pay teklif portföyümüzden çıkarıyoruz. Pay önerdiğimiz tarihten itibaren nominal %197 oranında bedel kazanmıştır.
BİM (BIMAS): Pay ile ilgili «AL» teklifimizi korumakla birlikte, son devirdeki olumsuz haber akışı kaynaklı belirsizlik oluşması niçiniyle hisseyi teklif portföyümüzden çıkarıyoruz.
Kardemir (KRDMD): Demir çelik kesimindeki olağanlaşmanın 3. çeyrek neticelerinda net bir biçimde kendini göstermesi ile maksat fiyatımıza göre potansiyelinin azalması sebebiyle hisseyi teklif portföyümüzden çıkarıyoruz.
Emlak Konut GYO (EKGYO) Teklif: “AL”, Amaç Fiyat: 7,40 TL
kuvvetli Yönler
– Türkiye’nin önder geliştirici Şirketi, TOKİ ile stratejik iş birliği ile daldaki kuvvetli konumunuz muhafaza beklentisi
– kuvvetli ön satış oranı, başarılı geçen ihaleler, gelir paylaşımlı projelerde sürdürülebilir yüksek kar hedefi
– Hesaplanan 38 milyar TL Net Faal Pahaya (NAD) bakılırsa %37 iskonto (Sektör %93 prim, medyan), ihale edilmemiş 13,5 milyar TL’lik istikrarlı arsa portföyünün Şirket’in NAD’ına ve finansallarına olumlu tesir yapma ihtimali
– Dağıtılabilir net periyot karının %30’nu nakit yahut bedelsiz verme istikametindeki kar dağıtım politikası
– Düşük faiz ortamı
Riskler
– Faiz oranlarındaki yükselişler
– İhalelerde istenilen çarpanların yakalanmaması, ön satışların zayıflaması, borçluluktaki muhtemel yüksek artışlar
– Konut kesimine yönelik mümkün regülasyonlar
Emlak Konut GYO için hesapladığımıztahmini piyasa kıymeti 28.127mn TL’dir.
Ford Otosan (FROTO) Teklif: “AL”, Amaç Fiyat: 514,60 TL
kuvvetli Yönler
– 455bin adet üretim kapasitesi ile Türkiye’nin en büyük otomotiv üreticisi,
– Türkiye’nin ihracat şampiyonu ve Avrupa’nın en büyük ticari araç üreticisi,
– Ticari araçlarda Minibüs ve Kamyonet segmentinde pazar başkanı,
– Adet bazında %81 ihracat hissesi ile kurlardaki dalgalanmalara karşı yabancı para cinsinden ihracat gelirlerinin (Euro bazlı maliyet artı) sağladığı doğal hedge,
– Elektrikli araçlara dönüşümde kritik rol: Batarya montaj fabrikası, Ford’un 9 elektrikli aracından 6’sının (Transit, Tourneo ve Puma) Ford Otosan tarafınca üretilecek olması,
– Ford – VW stratejik iş birliği kapsamında VW’in yeni jenerasyon 1 tonluk ticari araç modelinin Kocaeli’nde üretiminin başlayacak olması,
– Romanya-Craiova (Yeni jenerasyon Courier & Puma) fabrikasının satın alınmasıyla milletlerarası faaliyetlerin genişlemesi,
– Yurt içi ve memleketler arası genişleme ile kamyonda adetsel ve karlı büyüme
Riskler
– Global arz sıkıntıları
– Avrupa’daki talebin yavaşlaması
– Yasal düzenlemelerdeki değişiklikler
Ford Otosan’ın İNA ve benzerşirket çarpanlarına nazaran hesapladığımız gaye kıymeti 180.577mn TL’dir.
Kordsa Teknik Dokuma (KORDS) Teklif: “EKLE”, Amaç Fiyat: 79,00 TL
kuvvetli Yönler
– Salgında yaşanan hammadde tedarik düşüncesini başarılı biçimde yönetmesi, hammadde fiyatlarındaki artışları satışlara yansıtabilme kapasitesi
– Kompozit tarafta; sivil havacılıkta en berbatın geride kaldığı beklentisi öteki yandan sivil havacılık dalının toparlanmasından bağımsız olarak satışlarını artırma hedefi
– Üçüncü çeyrekte gözlenen tek haneli FAVÖK marjının süreksiz olabileceğine yönelik beklentimiz, EURUSD’deki sert düşüşün durma eğilimi göstermesi ve paritede gözlenen toparlanma
– Borçluluk oranlarında makul düzeylerin korunmasının (net borç/FAVÖK: 3,2x) inorganik büyüme stratejilerini desteklemesi
– Farklı kıtalardaki pozisyonu ve döviz tabanlı gelirleri (%79 USD, %21 EUR)
Riskler
– Global büyümelerdeki resesyon beklentileri
– Enflasyon ile kur istikrarının sağlanamaması
– Dolar’ın bilhassa TL, IDR (Endonezya Rupisi) ve BRL (Brezilya Reali)’ye karşı kıymet kaybetmesi
Kordsa’nın İNA ve emsal şirket çarpanlarına bakılırsa hesapladığımız gaye pahası 15.367mn TL’dir.
Mavi Giysi (MAVI) Teklif: “AL”, Maksat Fiyat: 110,00 TL
kuvvetli Yönler
– Olağanlaşma süreci daha sonrasın devam eden kuvvetli finansalar sonuçlar
– Şirketin bayan ve erkek hazır giysisinde dalda öncü firmalardan olması
– Pandemi sürecindeki digital dönüşümlerin Şirket’in marjlarına olumlu tesir yapacağı beklentisi, e- ticaret kanalındaki büyüme potansiyeli
– Şirketin hem yurtarasında tıpkı vakitte yurtharicinde tanınan bir firma olarak pazar hissesini artırıma kapasitesi
– Düşük yabancı para durumu, kuvvetli operasyonel nakit akışı, net nakit konumundaki artış
Riskler
– Satış gelirlerinin yüklü olarak yurtiçi satışlardan oluşması niçiniyle ülkenin makro istikrarlarına karşı hassas olması, artan enflasyona karşı harcanabilir gelirin azalması
– Marjlarda potansiyel daralmalar
– Tüketici alışkanlıkları ve moda trendlerinin daima olarak değişmesi ve bunun kararı olarak şirketin eser satışlarında maksada ulaşamama ihtimali
Mavi Giyim’in İNA ve benzerşirket çarpanlarına göre hesapladığımız amaç pahası 10.924mn TL’dir.
Torunlar GYO (TRGYO) Teklif: “AL”, Maksat Fiyat: 19,60 TL
kuvvetli Yönler
– Kira (Kira gelirleri yılın birinci dokuz ayında yıllık %120 arttı), Konut ve Ofis satış gelirleri
– Ekspertiz kıymetleriyle (2021 yıl sonu) hesaplanan 15,2 milyar TL Net Faal Pahaya (NAD) nazaran %2 iskonto (Sektör %93 prim, medyan)
– Yılsonu ekspertiz değerlemesi yapılacak gayrimenkullerin Şirketin iskontosunu ve karlılığını yüksek oranda takviye verme potansiyeli (2021 yıl sonuna bakılırsa ana şirket gayrimenkullerinin toplam pahası 22,4 milyar TL)
– Satışlarda yüksek büyüme temposunun devam edebileceğini beklentimiz
– Net Borç/FAVÖK rasyosunda gözlenen iyileşme
– Düşük faiz ortamı
Riskler
– Faiz oranlarındaki yükselişler
– Projelerde mümkün gecikmeler
– Konut kesimine yönelik muhtemel regülasyonlar
Torunlar GYO için hesapladığımız varsayımı piyasa kıymeti 19.600mn TL’dir.
TÜPRAŞ (TUPRS) Teklif: “AL”, Gaye Fiyat: 588,00 TL
kuvvetli Yönler
– Ukrayna-Rusya savaşıyla bir arada devasa yükseklikte düzeylere ulaşan eser marjları
– Havacılık bölümünde ve ekonomilerde açılmaya bağlı olarak rafineri marjlarındaki kuvvetli seyrin devam edeceği beklentisi
– Üçüncü çeyrek beklentilerin üzerinde açıklanan kar sayısı akabinde Ekim ayında da eser marjlarının kuvvetli seyretmesi
– Stratejik planları kapsamında Entek’in zamanının tamamlanması
Riskler
– Global iktisada bağlı rafineri marjlarının yine kötüleşmesi
– Petrol fiyatlarındaki sert düşüşlere bağlı oluşabilecek stok zararları
– Üretimde planlanmayan duruşlar
Tüpraş’ın İNA ve emsal şirket çarpanlarına bakılırsa hesapladığımız gaye kıymeti 161.852mn TL’dir.
Türk Hava Yolları (THYAO) Teklif: “AL”, Maksat Fiyat: 175,00 TL
kuvvetli Yönler
– Pandemi öncesi yolcu sayısının yakalanmış olması ve artarak devam etmesi
– Bilhassa yurtiçi tarafta yolcu trafiğinin artma potansiyeli
– Doluluk oranlarına yönelik kuvvetli beklentiler
– Kargo uçuşlarının kıymet kazanmasına bağlı THY’nin yeni bir hava kargo şirketi kurması
Riskler
– Yeni varyantlarla birlikte bir daha kapanmaların olması
– Petrol tutarlarındakisert dalgalanmalar
– Mali önlemlerin sona ermesiyle marjlarda gerileme
– Euro ve Japon Yeni’nin Dolar karşısında kıymet kazanmasına bağlı olarak yüksek kur farkı masrafı yazma ihtimali
– Rusya’nın Ukrayna’ya askeri operasyon başlatmasıyla artan jeopolitik riskler
THY’nin İNA ve misal şirket çarpanlarına bakılırsa hesapladığımız amaç bedeli 241.504mn TL’dir.
Yapı Kredi Bankası (YKBNK) Teklif: “AL”, Gaye Fiyat: 13,80 TL
kuvvetli Yönler
– kuvvetli net kar büyümesi ile 2022 yılının üçüncü çeyreğinde %62,4’e kadar çıkan özsermaye karlılığı, yüksek sermaye yeterliliği, kuvvetli marj genişlemesi
– Büyüyen maliyetsiz vadesiz mevduat tabanı
– Sonlu takipteki kredi girişlerine karşın yüksek karşılık
– Uygun çeşitlendirilmiş kredi portföyü, TL kredilerde artan pazar hissesi kazanımı
– Dijitalleşme ve denetimli masraf idaresi ile operasyonel verimlilik sağlanması
– Düzenlemelere karşın TÜFE endeksli tahvillerin marjlara potansiyel katkısının devam etme beklentisi
Riskler
– Döviz kurlarındaki yüksek oynaklık
– Sermaye yeterliliği ve faal kalitesinde yaşanabilecek muhtemel bozulmalar
– Bankacılık kesimine yönelik artan regülasyonlar
Yapı Kredi Bankası, 0,88x PD/DD ile bankacılık dalı bedeli olan 0,80x’in biraz üzerindedir. Banka’nın son bir yıllık ortalama PD/DD’si ise 0,54x’dir.
Raporun Tamamına Buradan Ulaşabilirsiniz
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Ziraat Yatırım